ECONOMIA Y FINANZA$ | Informe mensual sobre los mercados durante febrero

Por Aníbal Penet
Especial para Puesta en Obra
Los índices bursátiles estadouni- denses así como sus pares europeos arrancaron el segundo mes del año envalentonados gracias al rebote que habían comenzado a delinear sobre finales del mes anterior pero a poco de andar las reservas de oxígeno fueron menguando de la mano de las malas noticias económicas y el cierre del mes, que para colmo tuvo 29 días, los encontró con la lengua afuera y pidiendo la hora.
Sucede que a principios de mes la idea del mercado era que si bien se hablaba de recesión en la economía estadounidense aún no se veía confirmada en los números, aunque ya podía asegurarse un fuerte estancamiento, pero con el correr de los días las cifras que fueron emergiendo terminaron de ensombrecer el panorama y sobre fin de mes prácticamente la totalidad de los bancos globales pronosticaron recesión para la principal economía del mundo. El grueso de las cifras publicadas a lo largo del mes en las que se destacan las referidas a mercado inmobiliario, mercado laboral, confianza del consumidor, bienes durables, la revisión del PBI del cuarto trimestre, e inflación ofrecieron un cariz decididamente negativo tanto en términos de crecimiento como de inflación.
Por su parte la Fed no tuvo reunión programada en febrero con lo que su presidente Ben Bernanke tuvo que salir en varias oportunidades a prácticamente asegurar que en la próxima reunión, el 18 de marzo vana a volver a recortar los tipos de interés todo lo que sea necesario. Mientras tanto, el mercado estima que dicho recorte será de al menos 50 puntos básicos.
La alocución principal de Ben Bernanke a lo largo del mes tuvo lugar ante las dos cámaras del congreso. Sintéticamente lo que dijo podría resumirse en la siguiente idea: para nosotros, la Fed, la inflación de momento pasa a un segundo plano mientras que todos los cañones apuntan a evitar una recesión. Ben fue crudo y sincero, dijo además que el banco central está ahora en una posición más difícil para responder a una desaceleración de la economía de lo que estaba en el 2001. "A este punto tenemos una presión mayor de inflación de lo que teníamos en el 2001", advirtió además que en la actual desaceleración económica, el peso del impacto cae sobre el consumidor, particularmente ante el desplome de los precios de las viviendas.
Por último se ocupó de un tema que si bien todos lo tienen muy presente a nadie se le ocurriría siquiera balbucearlo, una quiebra bancaria. Sin un pelo en la lengua dijo que si bien los bancos globales no iban a tener problemas no podía descartar alguna quiebra de los bancos pequeños en los Estados Unidos.
No obstante, no todas fueron malas noticias. MBIA Inc., la aseguradora de bonos más grande del mundo, mantuvo la máxima calificación de la agencia Standard & Poor's, lo que tranquilizó a inversores en bonos y acciones que temen que una rebaja de la nota pueda arrastrar a los mercados. El temor de los inversores pasa por el hecho que se espera que las aseguradoras de bonos realicen grandes pagos en los próximos años tras garantizar bonos hipotecarios de alto riesgo y otra deuda riesgosa. No obstante los participantes del mercado no pueden estimar fácilmente cuán grandes serán las pérdidas para las aseguradoras, que garantizan más de 2,4 billones de dólares en títulos.
Por su parte los mercados financieros de las economías emergentes han logrado regirse un mes más por la reciente e innovadora teoría del “decoupling” logrando así quedar inmunes a la persistente baja de los precios de las acciones de los mercados desarrollados.
La teoría del decoupling ; se nutre básicamente de la ideas expresadas a continuación:
- el mundo se va a enfriar un poco pero, tanto China como India, van a seguir creciendo a tasas muy altas, ergo seguirán consumiendo de manera ostensible materias primas básicas.
- La política hiperexpansiva de la Fed en los últimos años ha generado una monetización global inmensa y esto ha provocado inflación en todos los sectores de la economía, materias primas inclusive.
Los países emergentes como Brasil y Argentina son productores importantes de este rubro con lo que en la medida que los precios se sostengan en niveles cercanos a los actuales podrán continuar disfrutando de una recaudación tributaria elevada, capaz de capear tormentas económicas entre suaves y moderadas a nivel global.

La Argentina en Febrero
En la Argentina se produjo un efecto de sentido inverso entre los bonos y las acciones. La renta variable se benefició de la espectacular suba del precio de la Soja durante el mes (+20 %) teoría del decoupling mediante, mientras que los bonos nada pudieron hacer contra los ruidos que vienen desde el Indec impulsados por el enfrentamiento que existe entre el actual ministro de economía y el secretario de comercio interior. El bono descuento en pesos retrocedió en el mes nada menos que 6 por ciento, alcanzando apenas los $ 114 pesos luego de un comienzo de mes en $ 121.
En materia de noticias económicas los precios al consumidor subieron un 0,5 por ciento en Febrero, en línea con las expectativas del mercado.
Por su parte se confirmaron las cifras oficiales para el 2007. El Producto Bruto Interno de Argentina se expandió un 8,7% en el 2007, con lo que el país acumuló su quinto año consecutivo de crecimiento a tasas superiores al 8 por ciento. La expansión del 2007 estuvo principalmente explicada por el aumento en el consumo doméstico y por la fortaleza de las exportaciones. Se percibieron además mejoras en los indicadores sociales, superávit fiscales y comerciales y una recaudación impositiva récord.
En lo referido al saldo comercial, el superávit en Argentina trepó 67 % en enero de 2008 respecto de igual mes del año anterior alcanzando 1.164 millones de dólares, muy por encima de las expectativas del mercado.
En enero de este año la recaudación de impuestos en Argentina creció un 49,5 % interanual totalizando 21.729 millones de pesos.
Entre los titulares de periódicos más destacados se encuentra la adquisición, por parte del fondo brasileño PCP, de una participación minoritaria de uno de los mayores productores de soja de Argentina, el Grupo Los Grobo.
Por último cabe destacar que nos encontramos cerca de la finalización de la temporada de presentación de balances de las empresas que cotizan en el Merval. Los resultados presentados por las firmas hasta ahora, en promedio, han superado las expectativas de los analistas.